Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR)

​

De SFDR is Europese wetgeving die de financiële markten verplicht om transparant en uniform te rapporteren over de duurzaamheid van hun beleggingen, namelijk per beleggingsproduct en op entiteitsniveau. Beleggingen moeten 'kleur bekennen': zijn ze donkergroen (duurzame doelstelling) of grijs? De SFDR maakt namelijk onderscheid tussen een art. 6 (grijs), art. 8 (lichtgroen) en een art. 9 (donkergroen) product. Een veelgehoorde vraag is ‘hoe kom ik van grijs naar lichtgroen?’. Een te groene claim is voor de markt aantrekkelijk ('greenwashing') maar het risico op boetes en reprimandes is groot. Toch is het ook niet nodig om dan maar alle fondsen op grijs te houden ('greenhushing') om elk risico te ontlopen.

Fondsen kunnen een lichtgroene claim vaak direct rechtvaardigen: dit levert direct marktvoordeel op en kan over vier routes. Wij noemen dit de vier tinten lichtgroen. Deze productstrategie kan bijvoorbeeld woning- en kantorenbeleggers helpen in de aan- en verkoop. Zo kan meerwaarde worden gecreëerd door een vastgoedobject, dat onderdeel uitmaakt van een financieel product, ‘grijs’ in te kopen om het daarna te verduurzamen.

​

Wanneer en voor wie is de SFDR belangrijk?

De SFDR is een verplichting voor financiëlemarktdeelnemers met een financieel product en financieel adviseurs met drie of meer werknemers. Financiëlemarktdeelnemers zijn onder andere kredietinstellingen, beleggingsondernemingen, vermogensbeheerders, beheerders van alternatieve beleggingsinstellingen (abi’s, met inbegrip van abi-light beheerders ), pensioenfondsen en levensverzekeraars. Onder een financieel product worden onder andere pensioenregelingen, verzekeringen en beleggingsfondsen geschaard. De SFDR, die op 10 maart 2021 van toepassing is geworden, legt op zowel entiteitsniveau als productniveau rapportageverplichtingen op. Deze rapportageverplichtingen zijn uitgewerkt in de Regulatory Technical Standards, die vanaf 1 januari 2023 van toepassing zijn geworden.  

​
 

Vier tinten lichtgroen  

De eerste categorie is het promoten van ecologische en/of sociale kenmerken. Dit is een dermate ruime definitie dat vrijwel alles wat gerelateerd is aan duurzaamheid daarin past. Doordat drempelwaarden ontbreken, kan een verschil ontstaan tussen verwachtingen van beleggers en de mate van duurzaamheid van een dergelijk product, wat juist greenwashing in de hand kan werken. De kenmerken die worden gepromoot moeten echter wel blijken uit het beleggingsbeleid en de ondernemingen waarin is belegd moeten praktijken van goed bestuur volgen.

De tweede categorie ziet op een product dat naast het promoten van ecologische en/of sociale kenmerken ook duurzame beleggingen doet. Een dergelijk product is ‘groener’ dan een fonds dat slechts duurzaamheidskenmerken promoot. De tweede categorie valt uiteen in drie subcategorieën:

• Duurzame beleggingen met een milieudoelstelling die Taxonomy aligned zijn. Hiervoor moet worden voldaan aan een strakke en veeleisende definitie uit de Taxonomieverordening. Zie hierover meer in paragraaf 1.3.

• Duurzame beleggingen met een milieudoelstelling die op de SFDR zijn afgestemd.  Een belegging mag geen ernstige afbreuk doen aan andere milieu- of sociale doelstellingen en de onderneming waarin is belegd moet praktijken op het gebied van goed bestuur volgen. ‘Geen ernstige afbreuk doen’ wordt verder ingevuld op basis van de PAI-indicatoren, maar door het ontbreken van een vastomlijnde ondergrens is de definitie van de SFDR ruimer dan die van de Taxonomieverordening.

• Duurzame beleggingen met een sociale doelstelling die op de SFDR zijn afgestemd. Het promoten van sociale duurzaamheid maakt een product dus al lichtgroen. Hoewel een sociale Taxonomie in de maak is, zijn er op dit moment nog weinig kaders voor sociale duurzaamheid beschikbaar. Zo promoot Bouwinvest met hun woningfonds leefbaar, betaalbaar, passend en inclusief wonen voor de doelgroep voor wie zij bouwen. Verder kan gedacht worden aan het bestrijden van eenzaamheid in woonwijken of de bevordering van integratie door buurthuizen of sportscholen.